币圈地震！四大“躺赚”稳定币横空出世，颠覆你的理财观！
引言：稳定币的演变与未来
从Delta中性到稳定币避风港
在稳定币，尤其是 USDC 和 USDT，与中心化交易所 (CEX) 和去中心化交易所 (DEX) 深度整合之前，交易者为了在 BitMEX 上获得 delta 中性风险敞口，不得不采取做空 1 倍 BTC 期货的方式。这在当时被认为是最具资本效率的“中性收益”策略，避免了在不同 CEX 之间频繁转移资金的麻烦。
然而，时过境迁，稳定币已经成为加密货币市场的避风港，提供了一种在不承受相对价格波动的情况下持有资本的方式。如今，稳定币逐渐在交易对中占据主导地位，以往常见的 XXX/ETH、XXX/BTC 等交易对已经不再流行，除非交易者是经验丰富的专家，并对特定方向进行押注。
收益率的转变
这些稳定币已经成功说服了大量的用户（持有超过 1000 亿美元的资产）放弃收益率，以换取快速的数字美元敞口。在利率处于 2% 甚至更低的时候，放弃收益率相对容易接受，但是新冠疫情后的加息周期改变了这一切。
新一代稳定币的崛起
除了作为卓越的价值转移工具之外，早期的（第一代）稳定币用途有限。然而，新一波稳定币项目正在改变这一现状。
想象一下，如果你持有的美元可以自动为你工作，从储备、做市、再质押、借贷，甚至 AI 驱动的基础设施中赚取收益，这将是多么令人兴奋。
稳定币的 1.0 版本主要由美国国库券支持（例如 ONDO、Mountain 等）。随后，Ethena 推出了一种由基础交易支持的，能够产生收益的稳定币。目前，新的稳定币协议在收益来源和分配方面不断创新，旨在为用户提供更优质的体验。
下一代的稳定币不再仅仅是静静地躺在用户的钱包里，而是能够以过去只有对冲基金、做市商和机构参与者才能享受的方式产生收益。从 DeFi 原生借贷池到 AI 驱动的金融网络，这些生息稳定币正在解锁一种新的被动收入模式（同时也伴随着一定的风险）。
本文概要
我们正处于山寨币熊市之中，在相对稳定的环境中寻求更高的收益已经成为主流需求。本文将介绍 4 个能够产生收益，并且可能即将进行 TGE (Token Generation Event) 的稳定币协议。
CAP (cUSD)：利用外部收益的稳定币
协议简介
CAP 是一种基于 MegaETH 构建的新型稳定币协议，旨在让用户获得实际收益，而无需依赖常见的 DeFi 技巧，例如代币发行。相反，它利用外部收益来源，如做市、MEV (矿工可提取价值) 和套利，这些都是“大玩家”多年来一直从市场中获利的方式。
其核心吸引力在于，现在普通用户无需内部关系或专业的金融知识即可享受到相同的赚钱策略。 cUSD（CAP 的稳定币）由 USDC/USDT 以 1:1 的比例支持，这意味着它是完全抵押且始终可赎回的。
与其他依赖 DeFi 流动性激励措施的收益稳定币不同，CAP 将风险转移给再质押者（通过 EigenLayer 质押 ETH 以保护协议的人）。
cUSD的两个版本
cUSD 提供两个版本，以满足不同的用户需求：
- 计息： 从代理策略中获得被动收益。
- 无息： 与美元挂钩，使其更容易在 DeFi 中使用。
CAP 还计划推出与 BTC 和 ETH 挂钩的稳定币，这意味着未来用户可以选择不同的资产，同时仍然能够获得收益。
关键统计数据：摆脱代币发行的依赖
大多数 DeFi 协议都依赖于代币发行来吸引流动性，但这种模式通常是不可持续的。 市场前 5 大 DEX 每年发行约 4.62 亿美元，仅仅是为了保持流动性提供者的参与度。
许多稳定币依靠这些激励措施来维持其挂钩或产生收益，但这会产生飞轮问题，即当代币发行枯竭时，流动性就会消失。
CAP 协议不依赖于代币激励，相反，它从 MEV、套利和 RWA (现实世界资产) 等外部来源获取实际收益。这使得 CAP 的稳定币更具可扩展性和弹性，避免了许多激励驱动协议所面临的流动性流失问题。 用户无需依赖新的代币发行即可获得收益，从而保证了其在任何市场条件下的可持续性。
做市、MEV和RWA的结合
去年，市场做市收入总额超过 20 亿美元。仅以太坊上的 MEV 利润就达到了 6.86 亿美元。此外，大多数稳定币忽略了公司债券，而这却是一个 40 万亿美元的市场。 虽然有些稳定币使用美国国库券，但它们依赖于中心化托管人。
CAP 协议不依赖于 TradFi (传统金融) 中间人，相反，它将 RWA 收益流与加密原生策略（如 MEV 和套利）相结合。运营商可以将资本部署到债券、RWA 和结构化收益产品中，而再质押者则提供风险保障。
这种方法能够提供更高、更稳定的回报，而无需依赖不可持续的 DeFi 激励措施——从而将实体金融与 DeFi 领域紧密联系起来。
积分和空投计划
目前 CAP 尚未公布明确的积分系统。
Resolv (USR)：ETH支持的收益稳定币
Resolv 是一个发行 USR 稳定币的协议，USR 与美元挂钩。与由法定储备或国库券支持的传统稳定币不同，Resolv 将其系统保持在链上，同时通过永续期货对冲 ETH 价格波动。USR 由 ETH 100% 支持，并通过一个称为 RLP（Resolv 流动性池）的保险层进行超额抵押。 主要特点如下：
- ETH 支持： 协议持有 ETH 抵押品，并通过短期期货对冲价格风险。
- 链上质押： 大部分 ETH 都被质押以产生收益。
- 机构托管： 一部分 ETH 作为期货交易的保证金持有。
关键统计数据
- 总锁定价值 (TVL)： 5.45 亿美元
- stUSR 收益率 (APR)： ~ 2%
- RLP 收益率 (APR)： ~ 1.5%
- 新收益率来源：Lagoon Finance 为 WETH 存款提供 ~ 11% 的基本 APR
收益和利润分配
用户可以质押 USR (stUSR) 来赚取奖励，而 RLP 持有者则获得额外的基于风险的溢价。 利润来自于 ETH 质押奖励、期货头寸和协议费用（即时赎回的 0.05%）。 如果协议发生损失，则由 RLP 持有者吸收，确保稳定币得到完全支持。
积分和空投计划
Resolv 有一个积分系统，根据用户的活动进行奖励，不同活动积分奖励如下：
- 基本费率： 每 1 USR 每天获得 15 点积分奖励。
- Epoch Boost： 早期采用者可获得 150% 额外积分，使每 USR 每天总计可获 37.5 点积分奖励。
- 额外 Boost： 用户可以通过各种活动获得更多积分，详细信息可以在 Resolv 的社交媒体渠道上查看。
项目最新更新和集成
开启即时兑换： 现在可供白名单用户使用，每日上限为 100 万 USR。
成为超级大州工业委员会成员： 加强 TradFi 和 DeFi 之间的联系。
币安钱包集成： 简化对 Resolv 的访问。
Noble (USDN)：国债支持的稳定币
Noble 发行 USDN，这是一种只需持有即可获得收益的稳定币。USDN 完全由短期美国国库券支持，在保障用户资金安全的情况下，无需质押或锁定任何东西即可获得现实世界的收益。 主要特点如下：
- USDN 通过 M^0 协议 100% 由美国国库券担保。
- 完全由美国国库券支持——没有算法支持或风险资产。
- 资产管理人持有经过审计和验证的抵押品。
- 无限制，即可随时购买、出售、转移或赎回 USDN。
关键统计数据
- 总供应量： 3770 万枚
- 总持有者： 2, 972
- 抵押品（美国国债）： 1.583 亿美元
- 负债（未偿还 USDN）： 1.526 亿美元
- 储备缓冲： 570 万美元
- 估计 APY： 4.2% （每日支付）
- 支付的总收益（每日）： 3, 216.41 美元
积分和空投计划
USDN 基本 APY 为 4.2% （从持有 USDN 的那一刻开始累积），Noble 会用积分奖励将 USDN 存入积分保险库的持有者。
每 100 USDN 每天可获得 1 积分， 乘数根据持有期限增加：
- 30-59 天：x 1
- 60-89 天：x 1.25
- 90-119 天：x 1.5
- 120+ 天：x 1.75
当 USDN 的总锁定价值 (TVL) 达到 1000 万美元、 5000 万美元和 1 亿美元等里程碑时，可获得额外奖励。
项目最新更新和集成
USDN StableSwap 发布——支持稳定资产之间的原生兑换。
跨链转移——USDN 通过 Wormhole NTT 完全实现多链。
经过审计且透明——由顶级安全公司支持。
Level (lvlUSD)：DeFi原生收益稳定币
Level 是一种去中心化的稳定币协议，发行 lvlUSD，完全由 USDC 和 USDT 支持。 与传统稳定币不同，lvlUSD 通过向 Aave 和 Morpho 等借贷协议提供抵押品来产生 DeFi 原生收益。 这种收益会回馈给用户，使 lvlUSD 成为无缝集成到 DeFi 中的收益稳定币。主要特点如下：
- lvlUSD 100% 由 USDC 和 USDT 支持，储备金部署到蓝筹 DeFi 借贷协议中以产生收益。
- 借贷收益： USDC 和 USDT 存入 Aave 和 Morpho 等借贷市场。
- 再质押奖励： 部分借贷收据代币（如 aUSDC）在 Symbiotic 中再质押，获得额外奖励。
- 完全链上透明度： 用户可以随时验证储备。
积分和空投计划 (Level XP)
质押 lvlUSD 获得 slvlUSD，它会自动累积收益。同时 Level 提供 Level XP，这是一个针对活跃用户的积分奖励系统。 赚取 XP 的方式如下：
- 在 XP farm 存入 lvlUSD
- 持有 Pendle、Spectra 或 Curve LP 代币
- 在 Morpho 上使用 lvlUSD 作为抵押品
乘数系统：
- LP 或 YT 代币赚取 40 倍 XP
- slvlUSD 赚取 20 倍 XP
- lvlUSD 赚取 10 倍 XP
- 来自合作伙伴协议的奖励 XP： 用户从 Resolv、Frax、Elixir 和 Angle 等协议中可获得额外积分。
项目最近的更新和集成
扩展借贷收益来源—— Aave 以外的更多协议即将推出。
再质押集成—— lvlUSD 收益通过 Symbiotic 再质押得到提高。
跨链扩展—— lvlUSD 在 DeFi 生态系统中变得更加可组合。
结论：稳定币的未来展望
收益来源的挑战
坦率地说，这些稳定币收益中的大多数并不一定来自新类型的资产。 除了可能包括 MEV 和对冲基金金库策略之外，大多数稳定币都在使用相同类型的生产性资产与老牌参与者竞争。
资产类型的探索
稳定币协议如何引入新类型的资产（有形和无形），需要观察链上原生财富是否有足够的需求。 例如，过去曾有一些项目试图通过私人信贷或中小企业贷款产生收益，但结果并不理想。沉重的链下组件阻碍了协议创建链上资本飞轮的能力，而加密原生鲸鱼的需求也不够（非加密原生鲸鱼不需要链上途径来获得这些风险敞口）。
稳定币的最终形态
稳定币距离成为安全的价值存储场所还有很长的路要走。下一代稳定币旨在通过提供所谓生产性资产的实际收益来改变游戏规则。随着 DeFi 的成熟，产生收益的稳定币将成为核心金融原语，弥合加密货币和传统金融之间的差距。
不过，还有待观察的是，可以通过哪些其他类型的资产将这种产生收益的稳定币提升到一个新的水平？也许我们只需要扩大规模，而不必引入新类型的资产，只有时间才能告诉我们答案。
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